一、财政储备制度

第8/2011号法律订定了澳门特别行政区的财政储备法律制度。

财政储备由基本储备及超额储备组成。

基本储备是指为澳门特别行政区公共财政支付能力提供最后保障的财政储备。基本储备的金额相当于经立法会审核并通过的最近一份财政预算所载的澳门特别行政区中央部门开支拨款总额的一倍半。

超额储备是为配合澳门特别行政区公共财政政策的施行并为公共财政支付能力提供保障的财政储备，尤其可为澳门特别行政区年度财政预算赤字及经济社会发展的资金需求提供财政支持。超额储备的金额相当于满足基本储备后所剩余的财政储备结余。

第8/2011号法律订明了财政储备的管理和监察机制：

1. 澳门金融管理局负责财政储备的投资及管理。

2. 设立包括经济及金融领域的专业人员的财政储备咨询委员会，辅助政府制定财政储备的投资策略。

3. 设立财政储备监察委员会，负责审查财政储备的会计帐目及就财政储备的年度报告发表意见。

4. 须定期在《澳门特别行政区政府公报》公布财政储备的结余和营运结果。

二、财政储备的规模

财政储备的设立旨在妥善管理特区政府财政盈余的情况下，以取得有关资源的最大效益及防范财政风险。

财政储备成立首年受制于法规要求，在管理上采取了较低风险的投资策略，以确保基本储备在任何时候均能达致法定水平。

近年财政储备随着先后注入2011年度、2012年度和2013年度财政盈余，至2015年5月总规模已接近3,500亿澳门元，其中基本储备约1,340亿，超额储备超过2,150亿。详细资料见表一。

表一：财政储备的发展情况（2012年2月- 2015年5月)

(* 请参阅附件!)

三、财政储备的资产多元化

早期财政储备中的流动组合主要持有以港元、美元及离岸人民币定价的短期银行同业存款。

鉴于财政储备的不断累积，特别是超额储备规模的扩大，财政储备投资可承担较大的风险，以提升中、长期回报率。参考国际经验，具体做法是扩大短期回报较为波动、但中长期能提供较高回报的资产，特别是股权类相关投资。近年来，为进行多元投资，财政储备已逐步调低于货币巿场的投资比重，以释出更多资本投放于其他资产类别。

经与财政储备咨询委员会充份讨论后，金管局在2014年上半年已开始分阶段投资股票市场。目前，相关类别的投资包括环球新兴市场股票组合、环球已发展市场股票组合、于内地透过“合格境外机构投资者”(QFII) 额度安排建立的A股组合、“股指联动结构性保本票据”与“银行优先股”等高息资产配置，此外，亦于本年初正式启动了国内一个私募股权项目。

考虑到财政储备规模持续上升、内地A股组合与境内人民币债券组合予储备回报的推动作用，金管局分别向国家外汇管理局及人民银行申请并已获批调高“合格境外机构投资者”(QFII) /“内地银行间债券市场”(CIBM)额度，预期将有效提升财政储备于内地资本市场进行投资的运作能力；而在海外投资方面，本局将持续评估环球政经与金融市场最新发展情况，适时调整环球新兴股票市场组合、环球已发展股票市场组合、多币种债券组合等类别的资本投放，以进一步优化财政储备组合的资产配置。

2014年12月底和2015年5月底财政储备的资产分配情况见表二和表三。

表二：2014年12月底财政储备资产分布

(* 请参阅附件!)

四、财政储备的投资回报

财政储备首年回报维持约1.6%，2013年在扩阔投资产品后回报跃至3.0%；而2014年回报率则为2.0%，盈利约合46.7亿。截至本年5月底，财政储备整体投资录得约69亿澳门元的盈利，年度回报率为5%。

表四：2014年和截至2015年5月底财政储备投资收入分析

（百万澳门元）

(* 请参阅附件!)

事实上，于2014年底至2015年5月底，受期内相关市场录得稳健的综合表现所带动，财政储备中构成资本市场配置的债券投资组合与股票投资组合均提供了合理的资产回报。其中，以“银行间债券市场”额度持有之内地人民币债券组合的价格普遍上升，同时财政储备亦透过于海外主要市场增持优质高息债，进一步提升债券配置的整体回报。而在股票投资方面，推升回报的主要动力则来自“合格境外机构投资者”的内地A股组合。此外，外汇亏损亦因人民币汇率相对稳定而大幅收窄。展望下半年如人民币汇率保持稳定或有所上升，将对全年整体回报有所提升。反之，下半年国际金融市场亦具不稳定性，汇率(包括人民币汇率)、债市和股市的波动将影响财政储备收入的整体表现。